91视频在线股份2013年上半年實現營（yíng）業收入950百萬元,同比增長0.6%,歸屬於母公（gōng）司股東的（de）淨利潤170百萬元（yuán）,同（tóng）比減少4.9%,EPS為0.40元。  螺杆膨脹（zhàng）發（fā）電（diàn）站開（kāi）始交貨:《91视频在线報》報道,截止6月30日,同榮節能科技的螺杆膨脹（zhàng）發電站（zhàn）訂單已超過2億元（yuán）。根據交付周期,我們預計上（shàng）半（bàn）年發貨量在5,000萬元左右,而全（quán）年預測（cè）達到3億元左右。此部分產品依（yī）靠公（gōng）司（sī）領先的核心技術,其利潤率可（kě）觀,將成為公司今明年的主要增長點。

    在螺杆空壓（yā）機行（háng）業進行整合:受製造業（yè）、采礦（kuàng）業等投資減速影響,行業反饋的螺杆空壓機購（gòu）置需求相對疲軟。上半年公司螺杆機的銷售收入總計為682百萬元,扣除膨脹發電站50百萬元,空壓機為632百萬元左右（yòu）,較2012年同期相比減（jiǎn）少8%左右。隨著2012年對比基數逐月降（jiàng）低,預計3季度（dù）空壓機發貨量同（tóng）比有望逐漸轉正。2013年7月,公司與美的（de）集團簽署協議,收購後者持有的正（zhèng）力精（jīng）工93%的股份（fèn）。而正力精工是國內著名的單螺（luó）杆空壓（yā）機製造企業,這項收購表明公司也利用資金充（chōng）裕的優勢和當前經（jīng）濟深度調整的機會,在螺杆空壓機行業進（jìn）行整合。

    盈利預測（cè）和投資建議:根（gēn）據分產品（pǐn）情況,我們預測公司2013-2015年（nián）分別實（shí）現營業收入1,988、2,503和3,071百萬元（yuán）,歸屬於母公司股東的（de）淨利潤（rùn）分別為400、527和668百萬元,EPS分（fèn）別為（wéi）0.933、1.229和1.558元。基於公司綜合競（jìng）爭力和產品線延伸能力突出,結合可比公司的估值情況,我們（men）維持“謹慎增持（chí）”的投資評級。

    風險提示: 宏觀經（jīng）濟減速、投資下行導致螺杆（gǎn）空壓機需求低迷的風險;螺杆（gǎn）膨脹機新產品在推廣過程中（zhōng）,由於客戶接受速度（dù）、公司短（duǎn）期（qī）產能等導致（zhì）進（jìn）度（dù）低於預期的（de）風險。