2013 年上半年公司實現營（yíng）業收入9.50 億元,同比增長0.57%,實（shí）現歸（guī）屬於母公司所有者淨利潤1.70 億元,同比下降4.90%。由於空壓機行業低迷,公司傳統業（yè）務增長乏（fá）力,收入與去年基本持平。公司（sī）期間費用占比提高,導致淨利潤下滑。由於公司新產品市場（chǎng）開拓較為迅速,我們預（yù）計明後兩年將有放量增（zēng）長。同時公司的其他新（xīn）產品（pǐn）市（shì）場逐步打開後（hòu）,將能抵禦傳（chuán）統業務（wù）低迷帶來（lái）的消（xiāo）極影響。我（wǒ）們預（yù）計公（gōng）司2013、2014 年每股收益分別為0.95元（yuán）、1.49 元。給予45 倍2013 年市盈率,對應目（mù）標價42.75 元,維持謹慎買入評級。

支撐評級的要點

公司傳統業（yè）務螺杆空氣壓縮機（jī）收入下滑1.2%,活塞壓縮機（jī）下滑28.57%,主要由於宏觀經（jīng）濟（jì）低迷對下遊礦（kuàng）山、工程施（shī）工等行業需求造成負麵影響（xiǎng）。

目前新產品ORC 螺杆膨脹發電站還處（chù）於（yú）推廣的初期,主要以合同能源管理的方式與客戶建立信任關係。集團去年成（chéng）立了同榮公司支持新產品的市場開拓。今年上半年公司與同（tóng）榮公司關聯交（jiāo）易額達到8,035.19 萬元,我們預（yù）計今年關（guān）聯交易中大部分為螺杆膨（péng）脹發電（diàn）站。

同榮公（gōng）司的快速（sù）發展表明公司（sī）膨脹機業務推廣順（shùn）利,先（xiān）期試用（yòng）客戶的良好反饋將為未來（lái）帶來更多（duō）訂單。

除螺杆膨脹發電站外,公司新開發的兩級螺杆空（kōng）壓機、氣體壓縮機以及製冷壓縮機業務正（zhèng）逐步開拓市（shì）場,預計明後年將呈現加速的趨勢。