点（diǎn）评：公司三季度业绩实现增长，我（wǒ）们（men）预计地热电站兑现后将会大幅改善公司业绩状况。
2017年前三季度公司实现营业收入16.59亿元，同比（bǐ）增长34.42%，实现归属于上市公司股（gǔ）东（dōng）的净利润（rùn）0.64亿元，同比减少14.78%，实现基本每股收益0.08元/股，同比减少14.77%。其中（zhōng）第三季度实现营（yíng）业收入5.71亿元，同比增长12.48%，实现归母净利润3214万元，同（tóng）比增长2.64%。公司三季度业绩实现增长。公司前三季度与去年前三季度相比，归母（mǔ）净利润下降了14.78%，主要（yào）是由于（yú）公司美洲和东南亚的地热项目仍在有序进行中，由于尚未产生收入，目前（qián）费用支出较大（dà），暂时（shí）对净利润产生了负面影响。我们预计地热电站（zhàn）进入（rù）兑现期后将会大（dà）幅改善公司业绩情况。
公司（sī）地热电站即将进入兑现期，该业务有望成为公司业绩助推器
公司螺杆（gǎn）膨（péng）胀发电技术（shù）和成套设备（bèi）拥有核心自主知识产权、技术水平（píng）全球（qiú）领先，结（jié）合公司向全（quán）球领先的可再生能源运营跨国（guó）公司（sī）转型战（zhàn）略，公司（sī）大力招揽全（quán）球地热发（fā）电领（lǐng）域资深（shēn）专业从业人员，组建了（le）新加坡KS ORKA RENEWABLES PTE.LTD.、美国OpenMountain Energy ，LLC地热开发平台和全球地热开发运营团队，将公司技术团队世界领先的地（dì）热发电技术和地热开发团队（duì）世界一流的（de）地热勘探工程能力（lì）、应用能力结合起来，为公司开发全球地热市场和（hé）落实转型战略提供（gòng）了有利保障。2017年（nián）上（shàng）半年，公司坚持创新（xīn）驱动，紧紧围绕向全球（qiú）有影响力的可再生（shēng）能源运营企业和地热发电成套设备提供商（shāng）战（zhàn）略转型的（de）目标，加大研发投入和团队建设力（lì）度，独创推出的以（yǐ）螺杆膨胀发电站为分布式（shì）电站核心设备的“一井一站”地（dì）热发电全新技术路径，得（dé）到了海外地热发电市场的认可。2017年上半年，公司收购了Homestretch Geothermal 2010, LLC 在美国内华达Wabuska附（fù）近地热电站的开发权，此（cǐ）次收购对公司（sī）进入美国地热市场公司、开发南美地热市场（chǎng）及顺利转型为可再生能源装备制造和运营公司（sī）具有重要意（yì）义。目前公司（sī）已经取得印尼240MW Sorik Marapi地热项目和（hé）30MWSokoria地热项目，以及匈牙利布达佩斯Turawell地热公司30MW（首期2.7MW）地热发电项目。同时，公司将继续在印（yìn）尼、美国、肯尼亚、土耳其等地继续开拓地热项（xiàng）目，2017年10月，公司（sī）获得肯尼亚能源&石油部颁发（fā）的地热（rè）资源许（xǔ）可证，给予了公司勘探、开（kāi）发肯尼亚Magadi地热（rè）项（xiàng）目所需的权利和（hé）特权。公司希望在未来（lái）3~5年内能够拥有1000MW以上的地热资源开发（fā）权。我们预计公司地热电（diàn）站业务即（jí）将进入落地期，未来有望助（zhù）力公司业绩（jì）腾飞。
螺杆压缩机业务支撑（chēng）公司业（yè）绩
公司是螺（luó）杆压（yā）缩机行业龙头企（qǐ）业，公司螺杆压缩机产品技术水平、能效水平一直处于行业领先（xiān）地位，具有技术优势、规模优势、品牌（pái）优势、渠（qú）道优势和基于产业链完整取得的成本优势，国内市场占有（yǒu）率一（yī）直处于前列，有（yǒu）能力参与国际竞争（zhēng）并逐步（bù）提高国际市场销售份额。2017年上半年，公司螺杆机业务实现营收8.96亿（yì）元，同比增长59.62%，毛利率为（wéi）26.78%，同比增长3.85个百分点。螺杆机业（yè）务营业收入占（zhàn）总（zǒng）营业收入的84.33%，为公（gōng）司带来稳定业绩增（zēng）长。
公司（sī）坚（jiān）持创（chuàng）新驱动，研发投入逐年增长
公司坚持创新（xīn）驱动，加（jiā）大研发投入，2017年上半年公司研发费用支出为2560万（wàn）元，同（tóng）比增长了26.58%，公司研发投入保持逐年增长的态势。公司十分重视知识产权的（de）管理和保护（hù），截止2017年6月（yuè）已拥（yōng）有各项专利111项。
盈利预测及评级
我们预计公司2017-2019年的（de）营业收入分别为21.59亿元、34.49亿元、55.97亿元，同比增加25.00%、59.72%、62.27%，归母净利润分别为1.81亿元、3.44亿元、6.03亿元，同比增加82.18%、89.66%、75.47%。按（àn）照公（gōng）司现有股本，预计2017-2019年EPS分别为0.21元、0.40元、0.70元，对应11月06日收（shōu）盘价的市盈率分别为82、43和25倍。考虑到公司全球地热龙头的大格局，以及未来资源的变现能（néng）力，我们维持“买入”评级。
股价催化剂（jì）
印尼项目落地；地热行业发展超预期；“一带一路”的政策契合。
风（fēng）险因素
1、海外地热项目投资实施不达预期；2、核心技术人员流失风险；3、财（cái）务费用增加
风险（xiǎn）提示
信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业（yè）务资格。
本文主要观点摘（zhāi）自证券研究报告：《20171107开山股份（300257.sz）：三季度实现业绩增长，地（dì）热电站兑现将大（dà）幅增厚公司业绩（jì）》。
特（tè）别声明：本文中出（chū）现的个股仅作为参考使用，不作为对投资者的具体投资（zī）建议。股市有风险，操作需谨慎。
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来源：开山
